Crédit lombard : emprunter en nantissant vos placements sans les vendre, ce que cela coûte, et les risques à surveiller, de l'appel de marge au taux variable.
Sommaire
Vendre 200 000 € de placements pour financer un projet peut coûter cher : l'impôt sur la plus-value, puis tout ce que ce capital ne rapportera plus. Le crédit lombard propose une autre voie : emprunter en donnant ses placements en garantie, sans les vendre.
Dans notre vidéo, Bastien Puccini, Managing Partner de Leverage Gestion Privée, détaille son fonctionnement, ses usages et ses risques. Voici l'essentiel, avec les conditions de marché de novembre 2026.
Qu'est-ce qu'un crédit lombard ?
Le crédit lombard est un prêt accordé par une banque en échange du nantissement d'un portefeuille de titres ou d'un contrat d'assurance-vie. Traduction : vous donnez vos placements en gage. Ils restent investis et vous en restez propriétaire, mais vous ne pouvez plus les vendre librement sans l'accord du prêteur.
Sa logique diffère d'un crédit classique. Pour un prêt immobilier, la banque examine vos revenus, votre âge, votre projet, exige une assurance emprunteur et fixe des mensualités. Pour un crédit lombard, elle regarde d'abord la valeur et la qualité des placements donnés en gage. La décision est donc plus rapide : une fois le compte ouvert et les titres déposés auprès de l'établissement prêteur, les fonds peuvent être disponibles en 7 jours à 2 semaines, selon Bastien Puccini.
Pourquoi emprunter plutôt que vendre ses placements ?
Reprenons l'exemple de la vidéo. Vous détenez un portefeuille de 500 000 € et avez besoin de 200 000 €. La part à vendre contient 80 000 € de plus-value.
Premier coût : l'impôt. Sur un compte-titres, cette plus-value est soumise au prélèvement forfaitaire unique de 31,4 % : 12,8 % d'impôt sur le revenu et 18,6 % de prélèvements sociaux (source : impots.gouv.fr). Soit 25 120 € d'impôt, sauf option pour le barème. Sur une assurance-vie, la fiscalité d'un rachat obéit à d'autres règles, avec des prélèvements sociaux restés à 17,2 % en 2026 (Service Public), selon votre situation et la réglementation en vigueur.
Second coût : le manque à gagner. Si ces 200 000 € rapportaient, par hypothèse, 5 % par an, les retirer prive le portefeuille de 10 000 € par an, soit environ 100 000 € sur 10 ans, hors capitalisation. Cette hypothèse n'est pas une promesse : tout placement financier comporte un risque de perte en capital.
Avec un crédit lombard, la somme empruntée n'est pas un revenu et n'est pas imposée. Le portefeuille reste investi. Deux nuances toutefois : la plus-value latente sera imposée le jour où vous vendrez, et les intérêts sont un coût, dont la déductibilité éventuelle dépend de l'usage des fonds et de votre situation.
Combien peut-on emprunter et à quel taux ?
La banque applique à chaque placement un taux d'avance, selon sa nature et sa liquidité. Ordres de grandeur, que chaque établissement fixe et peut modifier à tout moment :
| Placement donné en gage | Taux d'avance indicatif |
|---|---|
| Liquidités, fonds monétaires | 90 à 100 % |
| Fonds obligataires | jusqu'à 90 % |
| Fonds actions ou diversifiés | 70 à 80 % |
| Actions cotées en direct | environ 70 % |
| Produits structurés | 50 à 75 % |
Le montant total est souvent plafonné, par exemple à 80 % de la valeur des actifs éligibles, et dépend de la diversification du portefeuille.
Le taux est variable : un taux de référence, souvent l'Euribor 3 mois, plus une marge de la banque, en général de 0,8 à 2 % selon les établissements et les montants. Avec un Euribor 3 mois d'environ 2,8 % début novembre 2026, le coût annuel se situe autour de 3,5 à 4,8 %.
Il n'y a en général pas de mensualité. Selon les contrats, il s'agit d'une ligne de crédit sans échéance fixe ou d'un prêt d'un an renouvelable, avec des intérêts payés chaque trimestre et un capital remboursé en une fois. Pour 300 000 € empruntés à 4 %, cela représente 12 000 € d'intérêts par an, soit 3 000 € par trimestre.
À quoi peut servir un crédit lombard ?
- Disposer de liquidités pour un projet personnel ou la trésorerie d'une société, sans vendre.
- Saisir une opportunité rapidement, sans attendre une vente ou un rachat.
- Réinvestir les sommes empruntées. Le cabinet l'utilise notamment pour financer des placements à revenus réguliers, comme des produits structurés ou de la dette privée finançant des marchands de biens, qui présentent eux aussi un risque de perte en capital et d'illiquidité.
Pour l'immobilier, prudence : certains contrats de crédit lombard interdisent d'utiliser les fonds pour acheter ou rénover un bien. L'avance sur rachat d'une assurance-vie ou le crédit hypothécaire peuvent alors être étudiés. À noter aussi : l'assurance-vie luxembourgeoise est souvent retenue pour ce type de montage, car le nantissement y est courant.
Réinvestir, c'est utiliser un effet de levier. Le tableau ci-dessous illustre trois scénarios pour 300 000 € empruntés à 4 % puis réinvestis. Ce sont des hypothèses, pas des prévisions.
| Rendement annuel des sommes réinvesties | Gain ou perte | Intérêts | Résultat avant impôt |
|---|---|---|---|
| + 8 % | + 24 000 € | - 12 000 € | + 12 000 € |
| + 4 % | + 12 000 € | - 12 000 € | 0 € |
| - 10 % | - 30 000 € | - 12 000 € | - 42 000 € |
Le levier amplifie les gains comme les pertes. Et les performances passées ne préjugent pas des performances futures.
Quels sont les risques du crédit lombard ?
Bastien Puccini insiste sur trois risques, auxquels s'en ajoutent d'autres.
Oublier que c'est une dette. Le capital emprunté doit être remboursé, et il doit rapporter plus que son coût pour que l'opération ait un sens. Les intérêts courent dès la mise en place : c'est, selon lui, « une course contre la montre ».
L'appel de marge. Partons d'un portefeuille de 100, sur lequel vous empruntez 70. Si les marchés baissent et que le portefeuille tombe à 80, le prêt représente 87,5 % de la garantie. La banque peut alors exiger d'autres actifs ou un remboursement partiel. À défaut, elle vend vos titres au prix du moment. Si les marchés remontent ensuite, la perte est déjà réalisée.
Deux parades existent. D'abord, ne pas emprunter le maximum : avec le même seuil, emprunter 50 au lieu de 70 repousse l'appel de marge à une baisse d'environ 43 %, au lieu de 20 %. Ensuite, donner en gage une allocation peu volatile et garder des liquidités pour renforcer la garantie si besoin.
Le taux variable. L'Euribor 3 mois est passé de 2,03 % le 2 janvier 2026 à 2,77 % le 3 novembre. Sur 300 000 € empruntés, cette hausse de 0,74 point représente environ 2 200 € d'intérêts de plus par an.
Le double risque de marché. En cas de crise, le portefeuille donné en gage et les placements financés par le crédit peuvent baisser en même temps.
La limite peut être réduite. La banque réévalue les placements et peut abaisser ses taux d'avance, voire mettre fin à la ligne selon les conditions du contrat.
Pour qui le crédit lombard est-il adapté ?
Selon Bastien Puccini, il s'adresse à des personnes qui disposent déjà d'un capital financier, en direct ou en société : au minimum 100 000 € pour certaines solutions, souvent bien davantage en banque privée, et à partir de 500 000 € environ pour un montage via une société avec certains établissements luxembourgeois.
Deuxième condition : avoir identifié l'usage des fonds avant de les emprunter, avec un rendement attendu supérieur au coût du crédit, net d'impôt, et une tolérance réelle aux variations des marchés.
La mise en place suit quatre étapes : une étude patrimoniale, le choix de l'établissement et du montant, l'ouverture du compte et le nantissement, puis le suivi dans la durée. C'est ce suivi, rappelle Bastien Puccini, qui permet d'anticiper un appel de marge. Un crédit vous engage et doit être remboursé : vérifiez vos capacités de remboursement avant de vous engager. Pour en savoir plus, découvrez notre accompagnement en crédit lombard.
En résumé
- Le crédit lombard permet d'emprunter en nantissant ses placements, sans les vendre ni déclencher l'impôt sur la plus-value.
- Le montant dépend de la nature des actifs, et le taux est variable : environ 3,5 à 4,8 % en novembre 2026.
- L'appel de marge est le risque principal : emprunter moins que le maximum laisse une marge de sécurité.
- Le levier amplifie les gains comme les pertes, et la dette doit être remboursée.
Pour compléter, lisez nos articles sur les solutions de financement immobilier quand la banque refuse, sur ce que devient votre argent en cas de faillite bancaire et sur les 3 piliers pour bien investir.
Le crédit lombard a-t-il du sens dans votre situation, et pour quel montant ? Pour en juger avec un conseiller du cabinet, vous pouvez réserver un échange privé offert, en visio ou à nos bureaux.
Cet article est informatif et ne constitue pas un conseil personnalisé.
Questions fréquentes
Le taux est variable : il combine un taux de référence, souvent l'Euribor 3 mois, et une marge fixée par la banque, en général de 0,8 à 2 % selon les établissements et les montants. Début novembre 2026, avec un Euribor 3 mois proche de 2,8 %, le coût annuel se situait donc autour de 3,5 à 4,8 %. Il évolue avec les taux de marché.
Oui, un contrat d'assurance-vie peut être nanti au profit d'une banque, notamment les contrats luxembourgeois, souvent utilisés pour ce type de montage. Pour un besoin plus modeste, l'avance sur rachat consentie par l'assureur lui-même répond à la même logique : votre épargne reste investie et vous disposez de liquidités, moyennant des intérêts.
Si la valeur des placements donnés en gage baisse trop, la banque vous demande d'apporter d'autres actifs ou de rembourser une partie du crédit, parfois dans un délai court. À défaut, elle peut vendre les titres au prix du marché du moment, ce qui transforme une baisse temporaire en perte définitive.
La somme empruntée n'est pas un revenu : elle n'est pas imposée. Vous évitez ainsi, pour le moment, l'impôt qu'aurait déclenché la vente de vos placements. La plus-value latente reste toutefois imposable le jour où vous vendrez. La déductibilité des intérêts dépend de l'usage des fonds et de votre situation, en direct ou en société.
Adrien Viard · CMO, Partner
Associé de Leverage Gestion Privée aux côtés de Bastien Puccini et Samuel Rahmine. Nos articles sont préparés avec l'équipe du cabinet, à Paris et Lyon. Je rencontre l'équipe
